房贷利率继续降低,虽然刺激效果尚不明显,但释放了政策利好,未来或有政策加码。房贷利率调降幅度还不够大,本次5年LPR下调幅度虽然超过市场一般预期,但是仍然没有达到市场期望调降20-30个基点的期望。毕竟经济运行到了非常之时,政策加码是众望所归的。尤其是疫情影响了居民实际收入和对未来现金流的预期,居民预期变得更为刚性,缺乏对政策刺激的弹性。
防止目前经济习惯性地跌落潜在增速之下,未来难以回到“合理区间”。我们期望也相信当前降息只是避免经济下滑的组合拳之一。叠加住建部、财政部、央行、政策性银行等部委关于保交楼的相关举措,以及各地方政府表态,目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性,稳定地产市场的政策也可能会陆续出台。
近期国内宏观情绪再度转弱,出现极度悲观预期的现象。同时,同时,利空出尽,期待利好刺激政策的预期也比较强(22日降息也是应声落地)。这两种情绪交织,悲观预期暂时占上风,理由是政策边际修复而不是大力度的刺激政策效果不会太明显,比如本次5年期调降幅度虽超出市场一般预期,但与市场许多人期待的猛药(20-30个基点)仍有差距。15日MLF利率超预期下调,说明宏观调控的相机抉择特征非常明显,高层已经注意到宏观经济特别是房地产下行对整个经济的拖累,对社会的经济预期的负面冲击仍在持续。需要及时管理预期,扭转或者说至少避免这种悲观预期继续下行。但是在没有大力度的政策出台之前,市场仍以偏悲观的预期为主导。我们提示8月需求改善的速度以及9月旺季需求恢复的高度。